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國產Model Y降幅超市場預期 預計2021年中國銷量有望超18萬輛

2021-01-05
中信證券指出,2021年1月1日,國產特斯拉Model Y上市,入門價格33.99萬元,較進口版下降14.8萬元,降幅超市場預期。國產Model Y價格已明顯低于BBA同級別燃油車,預計2021年中國銷量有望超18萬輛,中長期穩態銷量有望超40萬輛。

特斯拉

中信證券指出,2021年1月1日,國產特斯拉Model Y上市,入門價格33.99萬元,較進口版下降14.8萬元,降幅超市場預期。國產Model Y價格已明顯低于BBA同級別燃油車,預計2021年中國銷量有望超18萬輛,中長期穩態銷量有望超40萬輛。中國電動化供應鏈制造能力領先、成本優勢明顯,特斯拉國產化后加速本土零部件采購,Model Y國產化后將推動產銷量邁向新臺階,我們繼續推薦具備全球競爭力、受益特斯拉放量的供應鏈龍頭公司。

國產Model Y上市價格33.99萬元起,降幅超出市場預期

2021年1月1日國產特斯拉Model Y正式發售,長續航、高性能版起售價分別為33.99萬、36.99萬元,較此前進口版價格大幅降低14.81萬、16.51萬元,超出市場預期。國產Model Y屬于中型豪華SUV,目前的入門價格已經比BBA 同級別車型更低,比價優勢明顯。

對特斯拉的影響:推動產銷量邁向新臺階

預計2020年特斯拉全球銷售50萬輛中9.2萬輛由美國工廠生產的Model Y貢獻,考慮到上海工廠產能爬坡預計快于美國,相應預計2021年上海工廠Model Y生產超18萬輛,料特斯拉2021年全球銷售達92萬輛,同比+85%。中長期看,基于與競品 BBA 燃油車銷量對比的視角,我們維持此前對中國市場Model Y長期穩態年銷量超40萬輛的判斷。

對新能源汽車行業的影響:

市場擔憂特斯拉車型不斷降價,對其他品牌帶來擠壓。我們認為特斯拉對新能源汽車行業更多是促進作用:1)電動化滲透率不到6%,行業處于高速增長階段,市場空間巨大;2)特斯拉價格不斷下降,驅動電動智能車的普及,促進消費者對電動車的接受程度,加速推動產業變革;3)特斯拉在電動智能功能引領產業,推動中國電動化、智能化供應鏈能力更加成熟,其他車企亦將受益,更容易造出“物美價廉”的“好產品”。

繼續把握特斯拉供應鏈,尋找具備全球競爭力的企業

特斯拉2019年底實現國產后,零部件本地采購比例大幅提高。Model Y作為Model 3之后的新“爆款車型”將繼續推動行業發展,中國制造的低成本優勢也將持續發揮作用。特斯拉產銷高增長且確定性強,優質供應鏈標的明確受益于其帶來的業績彈性與行業示范效應。

風險因素:

新能源汽車銷量不及預期;軟件技術快速更替與專利風險;歐美傳統車企正向開發電動平臺車型推出導致行業競爭加??;潛在低概率安全事故發生風險。

投資策略:

國產Model Y降價超預期,持續推動行業電動化進程,中國電動化供應鏈將在推動降本過程中發揮核心作用,供應鏈各環節龍頭具備全球競爭力,有望受益全球電動車放量,相關投資機會明確性高,包括:

1)鋰電環節:寧德時代(電池),比亞迪(A+H)、恩捷股份(隔膜)、德方納米(LFP材料)、璞泰來(負極)、新宙邦(電解液),天賜材料(電解液),建議關注科達利(殼體)、翔豐華(負極);

2)上游設備及資源:先導智能(設備)、杭可科技(設備)、贛鋒鋰業,建議關注雅化集團;

3)熱管理領域,推薦:三花智控、銀輪股份,關注奧特佳;

4)零部件:拓普集團、福耀玻璃、華域汽車、旭升股份。

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